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F6福鹿会(中国)官方网站福鹿会APP9月行业动态报告:经济复苏顺周期铝价利齐升黄金配置窗口或再度打开
发布时间:2023-10-08 14:36
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  政策持续出台与落地,国内经济复苏叠加进入下游开工旺季拉动有色金属需求改善,有色金属行业景气上行。9月国内央行再次降准,房地产认房不认贷等政策陆续落地,稳增长政策的支撑下国内经济企稳复苏。国内8月工业增加值同比增速上行0.8个百分点至4.50%,9月制造业PMI上行至50.2,在今年3月后再次进入扩张区间。国内经济的好转,叠加下游进入消费旺季,拉动了有色金属下游需求的改善,有色金属行业景气度有所提升。

  经济与就业韧性超预期,美国国债利率创新高与美元指数上涨压制有色金属价格上涨幅度。9月美国经济与就业数据强劲,且原油价格持续上涨引发了市场对于通胀可能再次回升的担忧,美联储11月加息预期提升,引发了美国长期国债利率与美元指数的上涨,对有色金属价格形成了利空,也压制了有色金属行业景气度的进一步上行。

  投资建议:国内稳增长政策持续出台与落地,经济企稳回升,下游消费与宏观预期好转驱动铝价稳步上涨。国内电解铝新增产能投复产已过高峰期,后续新增产能较少;经济复苏与开工旺季支撑下需求或将逐步转强,处于历史库存低位的电解铝价格有望维持上涨势头。成本稳定下铝价的上涨进一步拉动了电解铝行业利润的走阔,9月国内电解铝行业平均利润已环比增加29%至3315元/吨,并有望随着电解铝价格的上涨继续提升。建议关注A股电解铝行业龙头云铝股份(000807)、神火股份(000933)、天山铝业(002532)。此外,美联储9月议息会议保持联邦基金利率不变,但点阵图上暗示年内还将加息一次。而美国9月强劲的经济与就业数据,以及原油价格持续上涨引发通胀回升可能的担忧,使市场对美联储在11月加息的预期提升,这驱动美国长期国债利率福鹿会app下载与美元指数的上涨。美国10年期与30年期国债收益皆创下2007年以来最高水平,并拉升了美国实际利率,美元指数升也至年内最高的107,打压了黄金价格。但美国9月非农就业报告中虽然新增就业人数超预期,但工资增幅低于预期,显示美国就业缺口正在改善,就业市场逐步降温,有利于中长期美国通胀的下行。而在美国国债收益率皆创新高后,我们认为市场对于美联储后续的加息预期已有所消化,本轮加息周期接近尾声,黄金配置窗口再度打开,建议关注山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、银泰黄金(福鹿会app下载000975)、赤峰黄金(600988)。

  风险提示:1)有色金属价格大幅下跌的风险;2)国内经济复苏不及预期的风险;3)美联储加息超预期的风险;4)全球地缘政治对抗超预期的风险。5)有色金属下游需求不及预期的风险。

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